Értékpapírpiacok
Dr. Kosztopulosz Andreász egyetemi docens
SZTE GTK Pénzügyek és Nemzetközi Gazdasági Kapcsolatok Intézete
4. fejezet Származtatott ügyletek és piacaik:
a határidős, a csere- és az opciós ügyletek
A kamatcsere ügylet
(interest rate swap, IRS)
Csereügyletek (swap)
• Két cash flow közvetlen kicserélését jelenti.
• Három alaptípusa: a kamatcsere, a devizacsere és a mulasztási csereügylet (credit default swap)
• Kamatcsere: egy fix kamatozású hitel kamatfizetési sorozatának elcserélése egy azonos devizában fennálló, azonos összegű, ám lebegő kamatozású hitel kamatfizetéseire. A folyósított és a
törlesztőösszegek cseréjének az azonos devizanem miatt nincs értelme, és a kamatokat is nettó alapon cserélik.
A
Fix kamatozású piac 9,90%
Lebegő kamatozású piac LIBOR %
A kamatcsereügylet motivációi
• Eltérő várakozások: valaki korábban fix kamatozású hitelt fel, azonban mégis inkább lebegő kamatozást szeretne fizetni, mivel csökkenő kamatlábakra számít
• Komparatív előnyök: a rosszabb minősítésű
vállalatok általában nagyobb kockázati felárat fizetnek a fix kamatozású hitelek után, mint a lebegő
kamatozású piacon. A kamatcsere révén mindketten
jobban járhatnak.
Komparatív előnyök kihasználása
Az A vállalat lebegő, a B vállalat fix kamatozású hitelt szeretne felvenni (pl. a várakozásaik miatt).
Ezt a következő kamatlábak mellett tudják megtenni:
Fix Lebegő
A 10,00% L+0,35
%
B 11,15% L+1,00%
A kamatcsereügylet közvetítője: a bank
• A kamatcsere-ügyletnél fennáll a nemfizetési kockázat, ezt csökkentheti a pénzügyi közvetítő bekapcsolódása
• A közvetítő révén könnyebben talál egymásra a két partner
• A cserepiac fejlődésével a bankok maguk is vételi/eladási árakat kezdenek jegyezni pl. 4,39% - 4,42%, azaz ha a bank kapja a lebegő kamatot, 4,39%-ot fizet, ha ő fizeti a lebegő kamatot, 4,42%-ot kér cserébe.
• A bank kamatcsere-árjegyzése a lebegő kamatozás vételi/eladási ára fix kamatozásban kifejezve.
Bank
Fix kamatozású piac 4,39%
4,42%
Lebegő kamatozású piac LIBOR %
LIBOR %
