Értékpapírpiacok
Dr. Kosztopulosz Andreász egyetemi docens
SZTE GTK Pénzügyek és Nemzetközi Gazdasági Kapcsolatok Intézete
2. fejezet A fix kamatozású értékpapírok világa
Az idő múlásával változó kötvényárfolyam
konvergencia tulajdonsága
A kötvény árfolyama
(logaritmikus kamatláb esetén) (hagyományos kamatláb esetén)
•
A kötvény árfolyama
(logaritmikus kamatláb esetén) (hagyományos kamatláb esetén)
Elemi kötvényekre (százalékban kifejezett árfolyam, T: lejárat):
(logaritmikus kamatláb esetén) (hagyományos kamatláb esetén)
•
30 év futamidejű, 1 000$ névértékű elemi kötvény
árfolyamának időbeli alakulása eltérő piaci hozamok esetén
$0
$200
$400
$600
$800
$1,000
$1,200
YTM=5% YTM=10% YTM=15%
idő
Kötvényárfolyam
névérték ($1 000)
lejárat
A névérték és a nettó árfolyam kapcsolata
k: névleges kamatláb, r: piaci hozam
ha k > r, akkor: névérték < nettó árfolyam (prémium kötvény)
ha k = r, akkor: névérték = nettó árfolyam (ekkor k az ún. par kamatláb) ha k < r, akkor: névérték > nettó árfolyam (diszkontkötvény)
30 év futamidejű, 1000$ névértékű, k=6,5% névleges kamatozású kötvény nettó árfolyamának időbeli alakulása
eltérő piaci hozamok esetén
lejárat
$0
$200
$400
$600
$800
$1,000
$1,200
$1,400
$1,600
YTM=4% YTM=11,5% YTM=6,5%
idő
Nettó kötvényárfolyam
k < r (diszkontkötvény) k > r (prémium kötvény)
k = r névérték
($1 000)
5 év futamidejű, k=20% névleges kamatozású kötvény bruttó árfolyamának alakulása eltérő piaci hozamok esetén
0 20 40 60 80 100 120 140 160
r=10% r=20% r=30%
idő
Bruttó árfolyam (%)
1. kamat-
fizetés 2. kamat-
fizetés 3. kamat-
fizetés 4. kamat- fizetés
5. kamat- fizetés
lejárat k=r
névérték (100%)
k<r (diszkontkötvény) k>r (prémium kötvény)