Értékpapírpiacok
Dr. Kosztopulosz Andreász egyetemi docens
SZTE GTK Pénzügyek és Nemzetközi Gazdasági Kapcsolatok Intézete
2. fejezet A fix kamatozású értékpapírok
világa
Feladat: a kötvény hozammutatóinak
kiszámítása
Egy három év futamidejű, 4,8% névleges kamatozású 1000$ névértékű kötvényt 960$
diszkontárfolyamon bocsátanak ki.
Mekkora a kötvény szelvényhozama,
egyszerűsített lejárati hozama illetve lejárati
hozam mutatója?
Szelvényhozam (CY)
Az éves kamatfizetés nagysága 4,8% névleges kamat és 1.000$ névérték mellett: 48$.
A kibocsátáskor (illetve közvetlenül kamatfizetés után) a kötvény nettó árfolyama minden esetben megegyezik a bruttó árfolyammal, mivel nincs felhalmozott kamat, így most: Pnettó=960$. Behelyettesítve:
Mint látható, a CY (5%) értéke diszkontkötvény esetén meghaladja a névleges kamatláb (4,8%) nagyságát, mivel a nevezőben a kötvény árfolyama kisebb a névértéknél.
•
Egyszerűsített lejárati hozam (SYTM)
Az éves kamatfizetés nagysága 4,8% névleges kamat és 1.000$ névérték mellett 48$. Az évek száma: n = 3.
Behelyettesítve:
Mint látható, az SYTM (6,39%) értéke diszkontkötvény esetén meghaladja a CY (5%) értékét, mivel a kötvény a lejáratig árfolyamnyereséget hoz a befektetőnek.
•
Lejárati hozam (YTM)
A lejárati hozam az a diszkontráta, amely mellett a kötvény pénzáramlás- sorozatának a jelenérték-összege megegyezik az árfolyammal, vagyis:
Behelyettesítve:
Ebből az egyenletből tudjuk az YTM értékét meghatározni. A legegyszerűbb módszer a magyar nyelvű Excel BMR (az angol verzióban: IRR) függvényének használata.
•
Lejárati hozam (YTM) kiszámítása
Excellel
Lejárati hozam (YTM) becslése
Egy másik lehetőség az időértékkel korrigált SYTM használata becslőformulaként:
