Vállalati pénzügyek I.

Vállalati pénzügyek I.

Dr. Kosztopulosz Andreász egyetemi docens

SZTE GTK Pénzügyek és Nemzetközi Gazdasági Kapcsolatok Intézete

4. lecke A kockázat

Befektetői közömbösségi görbék

A hozam-kockázat koordinátarendszer

Várható hozam (E(r))

Kockázat (σ)

σ₀= 15%

Egy kockázatos

„A” portfólió E(r₀)=20%

A kockázatmentes eszköz a hozam-kockázat

koordinátarendszerben

Várható hozam (E(r))

Kockázat (σ)

σ = 0%

Egy kockázatmentes

„Z” eszköz r_f = 8%

Befektetői közömbösségi görbék

Kockázat (σ)

U₁ U₂

U₃

U₁ < U₂ < U₃

Várható hozam (E(r))

Befektetői közömbösségi görbék

Kockázat (σ)

A 2

005 , 0 r

U   

U₁ U₂

U₃

A: az adott befektető

kockázatelutasításának mértéke

U₁ < U₂ < U₃

Várható hozam (E(r))

Kockázatkedvelő befektető („szerencsejátékos”)

Várható hozam (E(r))

Kockázat (σ)

A 2

005 , 0 r

U   

U₁ U₂

U₃

A: az adott befektető

kockázatelutasításának mértéke A < 0

U₁ < U₂ < U₃

Kockázatsemleges befektető („csak a hozam számít”)

Várható hozam (E(r))

Kockázat (σ)

A 2

005 , 0 r

U   

U₁ U₂

U₃

A: az adott befektető

kockázatelutasításának mértéke A = 0

U₁ < U₂ < U₃

Két különböző befektetői kockázati attitűd

Várható hozam

Kockázat U₃

U₂ U₁ Várható

hozam

Kockázat U₃

U₂ U₁

a kockázattól jobban idegenkedő befektető (meredekebb közömbösségi görbék)

a kockázattól kevésbé idegenkedő befektető (laposabb közömbösségi görbék)

Egységnyi kockázatnövekedé

s Egységnyi

kockázatnövekedé s

Kapcsolódó hozamelvárás növekedés

Kapcsolódó hozamelvárás növekedés

Befektetői közömbösségi görbék

Kockázat (σ)

A 2

005 , 0 r

U   

U₁ U₂

U₃

U(r,σ): a P(r,σ) kockázatos portfólió kockázatmentes egyenértékese A: az adott befektető

kockázatelutasításának mértéke U(r,σ)

P(r,σ)

U₁ < U₂ < U₃

Várható hozam (E(r))

kockázatmentes egyenértékes portfólió