Vállalati pénzügyek I.

(1)

Vállalati pénzügyek I.

Dr. Kosztopulosz Andreász egyetemi docens

SZTE GTK Pénzügyek és Nemzetközi Gazdasági Kapcsolatok Intézete

5. lecke A beruházási döntések

(2)

Beruházás gazdaságossági számítások: a nettó jelenérték

és a jövedelmezőségi index

(3)

A beruházás nettó jelenértéke

A beruházás teljes élettartama során képződő pénzáramlások jelenérték-összegéből levonjuk a kezdő pénzkiadás összegét.

A beruházás nettó jelenértéke azt mutatja meg, hogy mennyivel változik a vállalkozás értéke a beruházás elfogadásának következtében.

A nettó jelenérték szabály alkalmazása esetén azok a

beruházások fogadhatók el, amelyek nettó jelenértéke pozitív.

Ha több beruházási javaslatot kell rangsorolnunk, akkor pedig azt preferáljuk, amelynek nagyobb a nettó jelenértéke.



¹

 

²

 

³

 

^{n 1}

 

ⁿ



0 2 3 n 1 n

C C C C C

NPV C

1 r 1 r 1 r 1 r 1 r



     





     

(4)

Projektek rangsorolása az NPV alapján

Az első projekt minden diszkontráta esetén jobb, mint a második.

A diszkontráta függvényében dől

el, hogy az első vagy a második

projekt a jobb.

(5)

A nettó jelenérték előnyei és hátrányai

Előnyök Hátrányok

figyelembe veszi a pénzáramok nagyságát és azok időbeli alakulását is a beruházás teljes élettartama alatt

nehéz meghatározni a diszkontáláshoz

használható rátát, becslést kell alkalmazni, ami teret engedhet a menedzserek szubjektivitásának objektív mutató (nem egy szubjektív alapon

meghatározott értékhez, hanem zérushoz viszonyít)

a jövőbeni pénzáramokat csak becsülni tudjuk, ez is teret adhat a szubjektivitásnak (természetesen ez más mutatókra is ugyanúgy érvényes)

rendelkezik az összeadhatóság tulajdonságával erőforrás-korlát esetén nem feltétlenül vezet jó döntéshez

hatékonyabb és megbízhatóbb, mint gyakran alkalmazott vetélytársai (megtérülési idő, belső megtérülési ráta stb.)

„most vagy soha” jellegű döntést tételez fel, sokszor pedig érdemes megvárni az esetleges kedvezőbb helyzetet, a teljesebb informáltságot kiválóan alkalmas a „fejőstehén” illetve

(műszaki) költségcsökkentő jellegű beruházási projektek értékelésére

nem veszi figyelembe a beruházási projektben rejlő jövőbeli lehetőségek értékét illetve a vállalatvezetés döntési rugalmasságát

(6)

A jövedelmezőségi index (PI)

• A beruházás révén képződő jövedelmek jelenérték- összegét a kezdő pénzáram arányában fejezi ki:

• Erőforráskorlátos szituációban a jövedelmezőségi indexre alapozzuk a döntést, az alábbi lépéseket követve:

– ki kell számítani minden egyes beruházási javaslat jövedelmezőségi indexét

– a jövedelmezőségi indexek alapján rangsorolni kell a javaslatokat a legmagasabbtól a legalacsonyabbig – a legnagyobb jövedelmezőségi indexűn kezdve addig

lépegetünk lefelé a listán újabb és újabb javaslatokat bevonva a programba, amíg a rendelkezésre álló tőke ki nem merül



¹

 

²



²



³



³



^{n 1}



^{n 1}



ⁿ



ⁿ

0

C

C C C C

1 r 1 r 1 r 1 r 1 r

PI C



     

    



