Az MNB monetáris politikai lépései (konvencionális és nemkonvencionális intézkedései egyaránt) jelentős mértékben hozzájárultak ahhoz, hogy ér-demben mérséklődjenek és kiszámíthatóbbá váljanak a gazdasági szereplők kamatterhei. A jegybank 2012 augusztusában fokozatos kamatcsökkentésbe kezdett, melynek révén 2016 tavaszára a korábbi 7 százalékos szintről a jegy-bank történetének legalacsonyabb értékére, 0,9 százalékra mérséklődött az irányadó ráta. A 2016 májusában bevezetett BUBOr-reform eredményeként a referenciakamat elszakadt az alapkamattól, így a csökkenő rövid pénzpiaci hozamok tükröződtek a BUBOr jegyzésekben is. A monetáris kondíciók lazí-tása a referenciakamatok csökkentésén keresztül hat a hitelkamatokra, mind
6.5. ábra
A pénzügyi műveletek eredménye és a kamateredmény komponensei
–400
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015 2016 2017 2018 I. félév Kamat és pénzügyi műveletek eredménye
* A számviteli elszámolási szabályok változása okozott átmeneti magasabb veszteséget Forrás: MNB.
az új kibocsátás, mind a már fennálló állomány tekintetében – amennyiben utóbbi valamilyen referenciakamathoz kötött.
A kamatcsökkentési ciklus során a magánszektor forint hiteleinek kamata átlagosan mintegy 8 százalékponttal mérséklődött. A kamatciklus kezdete óta eltelt több mint hat évben (2012 augusztus és 2018 szeptembere között) az újonnan kibocsátásra kerülő háztartási forint lakáscélú hitelek esetében 9,3 százalékpontos kamatmérséklődés következett be, míg a forint lakáscé-lú hitelállomány esetében 6,5 százalékpontos csökkenés volt tapasztalható.
A vállalati forint hiteleknél (egyéb hitelek) nagyságrendileg 7,8 százalékpontos csökkenés következett be a hitelkamatokban. (6.6. ábra)
6.6. ábra
A három havi BUBOR és a háztartási lakáscélú, illetve a vállalati hitelek kamatának alakulása
(állomány és éven belül változó kamatozású új kibocsátás) Kamatcsökkentési
Háztartási lakáscélú hitelek – állomány Háztartási lakáscélú hitelek – új kibocsátás Vállalati egyéb hitelek – állomány Vállalati egyéb hitelek – új kibocsátás
Megjegyzés: A háztartásoknak nyújtott forint lakáscélú hitelek (maximum egy éves kamatfixálás) átlagos hitelköltség mutatója (a szerződéses összeggel súlyozva), a háztartásoknak nyújtott forint lakáscélú hitelek átlagos évesített kamatlába (a hó végi állománnyal súlyozva), a nem pénzügyi vállalkozásoknak forintban nyújtott egyéb hitelek (maximum egy éves kamatfixálás) átlagos évesített kamatlába (a szerződéses összeggel súlyozva), a nem pénzügyi vállalkozásoknak forintban nyújtott egyéb hitelek átlagos évesített kamatlába (a hó végi állománnyal súlyozva).
Forrás: MNB.
A Növekedési Hitelprogram kiszámíthatóbb és mérsékeltebb kamatokat eredményezett a kis- és középvállalkozások számára. A monetáris politikai eszköztár új, célzott elemeként 2013 júniusában a jegybank elindította a Nö-vekedési Hitelprogramot (NHP) a kkv-k hitelezésében tapasztalt tartós piaci zavar enyhítésére. A hosszú távra elérhető fix, kedvező kamatszint kiszámítha-tóságot biztosított a kkv-k számára, így számottevően élénkítette a hitelkeres-letet a vállalkozások oldaláról; emellett a hitelintézeteknél fokozta a versenyt az ügyfelek megszerzéséért és megtartásáért, így a hitelezési hajlandóságot is növelte és hozzájárult a hitelkondíciók lazításához. A konstrukció nem csak a résztvevő vállalkozások számára jelentett kiszámítható és alacsonyabb forint kamatterhet, de a verseny fokozásán keresztül – a kamatcsökkentési ciklus-sal párhuzamosan – a piaci alapú hitelek kamatainak mérséklődéséhez is hozzájárult; az NHP hitelek kamatelőnye ennek következtében 2016 végére jelentősen szűkült. (6.7. ábra)
6.7. ábra
A kkv-forinthitelek 3 havi átlagos kamatszintje hitelcél szerinti bontásban
0,0
2014. jan. 2014. febr. 2014. márc. 2014. ápr. 2014. máj. 2014. jún. 2014. júl. 2014. aug. 2014. szept. 2014. okt. 2014. nov. 2014. dec. 2015. jan. 2015. febr. 2015. márc. 2015. ápr. 2015. máj. 2015. jún. 2015. júl. 2015. aug. 2015. szept. 2015. okt. 2015. nov. 2015. dec. 2016. jan. 2016. febr. 2016. márc. 2016. ápr. 2016. máj. 2016. jún. 2016. júl. 2016. aug. 2016. szept. 2016. okt. 2016. nov. 2016. dec.
% %
Beruházási hitel (1 millió euró alatti, hosszú lejáratú) 3,4 százalékpont
0,6 százalékpont
Forgóeszközhitel (1 millió euró alatti, rövid lejáratú) NHP forinthitel
3 hónapos BUBOR (jobb tengely)
Megjegyzés: Egy éven túli lejáratú beruházási hitelek és rövid lejáratú forgóeszközhitelek alapján, bankrend-szeri adatok.
Forrás: MNB.
A magánszektor kamatterheinek mérséklődését tükrözi a hitelintézetek nettó kamatmarzsa is. A magánszektor teljes kamatteher csökkenése a hi-telintézetek magánszektorral szembeni nettó kamatpozíciója alapján is meg-becsülhető (6.8. ábra). A háztartási és vállalati hiteleken a bankok 2012 máso-dik negyedévében, azaz a kamatcsökkentési ciklus megkezdését megelőzően összesen 304 milliárd forint kamatbevételt realizáltak (189 milliárd forintot a háztartási fogyasztási- és lakáshiteleken, 115 milliárdot a vállalati hiteleken), ami 2018 második negyedévében, azaz a kamatcsökkentést, elszámolást és a forintosítást követően 134 milliárd forintra apadt (ebből 98 milliárd forint volt a háztartási kamatbevétel, 36 milliárd forint pedig a vállalati kamatbe-vétel).
6.8. ábra
A hitelintézetek magánszektorral szembeni nettó kamatpozíciójának becsült értéke
Házt. fogyasztási és egyéb hitel Házt. lakáscélú hitel
Vállalati hitel Házt. látra szóló betét
Házt. lekötött betét Vállalati látra szóló betét Vállalati lekötött betét Nettó pozíció
BUBOR 3M (jobb tengely)
2008. I. n.év 2008. III. n.év 2009. I. n.év 2009. III. n.év 2010. I. n.év 2010. III. n.év 2011. I. n.év 2011. III. n.év 2012. I. n.év 2012. III. n.év 2013. I. n.év 2013. III. n.év 2014. I. n.év 2014. III. n.év 2015. I. n.év 2015. III. n.év 2016. I. n.év 2016. III. n.év 2017. I. n.év 2017. III. n.év 2018. I. n.év 2018. III. n.év
Megjegyzés: Az egyes szegmensekkel szembeni bevételeket és kiadásokat a hó végi állományok és évesített kamatlábak alapján számoltuk.
Forrás: MNB.
Az elért eredmények megőrzéséhez kulcsfontosságú a hosszabb távra ka-matfixált hitelek térnyerése, melyet az MNB több eszközzel ösztönöz. A fen-tiek alapján jól látható, hogy a jegybanki lépések következtében a vállalati és a lakossági kamatterhek egyaránt érdemben mérséklődtek. Ugyanakkor a globálisan emelkedő hozamkörnyezet és a fokozatos monetáris politikai normalizáció következtében az utóbbi években egyre fontosabbá vált a hi-telek kamatkockázatának mérséklése, és ennek kapcsán a hosszabb távra kamatfixált hitelek térnyerésének ösztönzése is. Ezek terjedését az MNB több eszközzel is támogatja (Minősített Fogyasztóbarát lakáshitel (MFl), Jelzálog-hitel-finanszírozás Megfelelési Mutató, valamint ezt megelőzően a jelzálog-levél-vásárlási program, monetáris politikai célú kamatcsere (MIrS), stb.), és ezt segíti elő a Jövedelemarányos Törlesztőrészlet Mutatóra (JTM) és az MFl termékekre vonatkozó rendelkezések17 2018 októberével bevezetett szigorí-tása is. A háztartási hiteleknél – különösen az MFl 2017 szeptemberi indulása óta – folyamatosan emelkedik a fix hitelek részaránya, a vállalati hitelállomány esetében azonban továbbra is kockázatot jelent, hogy a folyósításokban ma-gas a gyors átárazódású hitelek részesedése, mivel a kkv-hitelpiacon jelenleg nem jönnek létre széles körben hosszú lejáratú, rögzített kamatozású hitelek.
A hitelállomány egészségesebb szerkezetbe történő terelése érdekében az MNB 2019 elején elindította a Növekedési Hitelprogram Fix (NHP fix) konst-rukciót, 1000 milliárd forintos keretösszeggel.