nEMzETközi kiTEkinTés 23

A­nem­pénzügyi­vállalatok­eszközszerkezetét­(3-32.­ ebben­a­tekintetben­Csehország,­ahol­a­nem­pénz-ügyi­ eszközök­ állománya­ túllépi­ a­ 65­ százalékot­ is.­

A­pénzeszközök­arányát­tekintve­Görögország­áll­a­sor­

23­­Nemzetközi­összehasonlítás­készítésére­a­nem­pénzügyi­vállalatokra­vonatkozó­adatok­csak­korlátozott­mértékben­alkalmasak,­különösen­ha­

Európai­Unión­kívüli­országok­is­bevonásra­kerülnek­az­elemzésbe.­Különbség­mutatkozhat­ugyanis­az­egyes­országok­szektor-besorolási­gyakor-latában,­az­instrumentumok­számbavételében­és­értékelési­módszereiben.

3-31. ábra

A nem pénzügyi vállalatok tulajdonosi szerkezete a kibocsátott részesedések értéke szerint

0

Nem pénzügyi vállalatok Pénzügyi vállalatok Államháztartás Háztartás Külföld Forrás: MNB.

3-32. ábra

A nem pénzügyi vállalatok nem konszolidált eszközeinek megoszlása, nemzetközi összehasonlítás

(2013)

Nem pénzügyi eszközök

Készpénz és betétek Hitelviszonyt megtestesítő ép.

Hitelek

Részvények és részesedések Biztosítástechnikai tartalékok Pénzügyi derivatívák Egyéb követelések

* A nem pénzügyi eszközök állománya csak az állóeszközök nettó állo-mányát tartalmazzák, a készletekét nem.

**A megjelölt országok esetén nem elérhető a nem pénzügyi eszközök állománya, esetükben a pénzügyi eszközök és kötelezettségek különb-sége került feltűntetésre a nem pénzügyi eszközök állományaként.

Forrás: Eurostat, Fed.

elején,­ahol­a­szektor­pénzeszközeinek­aránya­eléri­

a­26­százalékot.­Ugyanis­a­Görögországot­sújtó­válság­

következtében­a­görög­vállalatok­befektetési­kedve­

igen­alacsony,­leálltak­a­beruházások­és­a­pénzügyi­

befektetéseket­is­kerülik,­a­pénzeszközöket­tartalékol-ják.­Amennyiben­nem­kerülnek­kiszűrésre­a­vállalatközi­

kapcsolatok,­a­nem­pénzügyi­vállalatok­által­nyújtott­

hitelek­aránya­Magyarországon­a­legmagasabb,­majd-nem­ 11­ százalék.­ Magyarországot­ Portugália­ és­ az­

Egyesült­Királyság­követi.­Konszolidált­adatok­esetében­

ugyanakkor­ez­a­sorrend­felcserélődik.­A­szektor­által­

nyújtott­hitelek­esetében­érdekesség,­hogy­az­Egye-sült­Államokban­csak­minimális­az­állományuk.­A­nem­

pénzügyi­vállalatok­által­tartott­részesedések­aránya­

Németországban­a­legmagasabb,­mivel­igen­jelentős­

a­német­nem­pénzügyi­vállalatok­birtokában­lévő­tőzs-dei­részvények,­illetve­befektetési­jegyek­állománya­

a­többi­országban­tapasztalható­arányokhoz­viszonyít-va.­Az­egyéb­követelések­pedig­Lengyelországban­és­

az­Egyesült­Államokban­képviselnek­jelentős­részt­az­

eszközök­között.­

A­nem­pénzügyi­vállalalatok­kötelezettség­oldalán­(3- 33.­ábra)­az­Egyesült­Államokban­a­tulajdonosi­része- sedések­aránya­55­százalék,­az­egyéb­kötelezettsége-ké­17,­a­hiteleké­15,­míg­az­értékpapírok­a­vállalati­

források­11­százalékát­képviselik.­Ez­a­megoszlás­az­

Európai­ Unió­ országainak­ együtteséhez­ viszonyítva­

a­részesedések­és­az­egyéb­kötelezettségek­esetében­

hasonló,­ugyanakkor­az­Európai­Unióban­a­nem­pénz-ügyi­vállalatok­jellemzően­hitelfelvétellel­vonnak­be­

külső­forrást­és­kevesebb­hitelviszonyt­megtestesítő­

értékpapírt­bocsátanak­ki.­A­kiemelt­EU­tagországok­

közül­csak­Portugáliában­és­az­Egyesült­Királyságban­

jellemző­ a­ magasabb­ értékpapírarány.­ E­ két­ ország­

forrásszerkezete­ azonban­ nem­ csak­ ebből­ a­ szem-pontból­tér­el­a­többihez­képest.­Míg­Portugáliában­

a­külső­forrásbevonás­összességében­véve­nagyará- nyú­és­a­tulajdonosok­vállalati­részesedései­a­kötele-zettségek­mindössze­38­százalékát­képviselik,­addig­

ez­az­arány­minden­más­kiemelt­országban­nagyobb­

45­százaléknál,­de­nem­haladja­meg­a­kötelezettségek­

felét.­Ezzel­szemben­az­Egyesült­Királyságban­a­pénz- ügyi­vállalatokban­lévő­tulajdonosi­részesedések­a­kö-telezettségek­több­mint­felét­teszik­ki.­A­nem­pénzügyi­

vállalatok­itt­a­biztosítástechnikai­tartalékok­magasabb­

arányát­tekintve­is­kiemelkedőek,­a­vállalati­nyugdíj-programok­elterjedtsége­miatt.­Számottevő­vállalati­

biztosítástechnikai­tartalék­az­Egyesült­Királyság­mel-lett­csak­Németországban­figyelhető­meg.­A­külső­és­

belső­források­arányát­tekintve­még­Görögországot­

érdemes­ kiemelni,­ ahol­ válság­ következtében­ nem­

pénzügyi­ vállalatok­ hitelállománya­ a­ legmagasabb,­

megközelíti­a­tartozások­50­százalékát.

3-33. ábra

A nem pénzügyi vállalatok nem konszolidált kötelezettségeinek megoszlása, nemzetközi összehasonlítás

(2013)

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

100 % %

Cseh- ország Német- ország* Görög- ország** Magyar- ország Lengyel- ország** Portugália Szlovákia** Egyesült Királyság EU (28 ország)** USA

Hitelviszonyt megtestesítő ép.

Hitelek

Részvények és részesedések Biztosítástechnikai tartalékok Pénzügyi derivatívák Egyéb kötelezettségek Forrás: Eurostat, Fed.

3.6 A nemzetgazdaság külföldi finanszírozása

A nEMzETi száMlák és A FizETési MérlEg összEFüggésEi

Manual²⁴ ­tartalmazza,­míg­a­nemzeti­számlák­mód-szertana­az­ENSZ­irányításával­összeállított­System­of­

rezidensek­ közötti­ kapcsolatokat­ mutatja­ be­ azzal­

a­formai­eltéréssel,­hogy­míg­a­nemzeti­számlák­a­kül-föld­szempontjából­írja­le­a­gazdasági­kapcsolatokat,­

addig­a­fizetésimérleg-statisztika­a­belföldiek­oldaláról­

szemléli­azokat.­

A­nemzeti­számlák­és­a­fizetésimérleg-statisztika­egy-aránt­ a­ gazdasági­ folyamatokat­ bemutató­ folyó-­ és­

felhalmozási­ számlákból,­ valamint­ az­ állományokat­

bemutató­ vagyonmérlegekből­ állnak­ (3-34.­ ábra).­

Formai­ különbség,­ hogy­ a­ fizetésimérleg-statisztika­

a­folyamatokat­leíró­kimutatásokat­számla­helyett­-­

a­magyarországi­gyakorlatban­a­hagyományokból­ere-dően­-­mérlegnek­nevezi,­a­vagyonmérleg­terminus­

helyett­pedig­a­külfölddel­szembeni­befektetési­pozíció­

kifejezést­használja.

Annak­ ellenére,­ hogy­ szerkezetében­ megegyezik­

3-34. ábra

A nemzeti számlák és a fizetési mérleg felépítése Folyó

számlák Folyó mérleg

FELHALMOZÁSI SZÁMLÁK Nyitó

számlaTőke

Pénzügyi számla

külfölddelZáró szembeni mérlegTőke

Pénzügyi mérleg

Átértéke-lődés Egyéb

volumen-változás

mérlegZáró

24­https://www.imf.org/external/pubs/ft/bopman/bopman.pdf

elméletileg­ egyezik­ meg,­ a­ gyakorlatban­ majdnem­

mindig­van­közöttük­különbség,­amely­a­statisztikai­

mérés­ hibáiból­ ered.­ Ugyanezek­ az­ összefüggések­

igazak­a­nemzeti­számlákra­is.

A külFöld szEkTor pénzügyi

In document Magyarország pénzügyi számlái (Pldal 97-100)