értékpapír-tulajdoNosok porTFóliójA

A­gazdasági­szektorok­közül­a­legnagyobb­értékpapír-adósnak­számító­központi kormányzat­kevés,­alig­több­

volt­a­helyi önkormányzatok­hitelviszonyt­megteste-sítő­értékpapírokban­fennálló­követelése,­azonban­ez­

A háztartások­értékpapír-állományában­1993­óta­az­

állampapírok­ dominálnak,­ egyedül­ 2010-2011-ben­

A háztartásokat segítő nonprofit intézményeknél ugyancsak­az­állampapírok­dominanciája­érvényesül.­

A pénzügyi vállalatok­(MNB,­hitelintézetek,­pénzpiaci­

alapok,­nem­pénzpiaci­alapok,­egyéb­pénzügyi­közve- títők,­biztosítók­és­nyugdíjpénztárak)­tulajdonában­lé-vő­belföldi­értékpapírok­állománya­2009-ig­évről­évre­

egyenletesen­emelkedett,­azóta­10­ezer­milliárd­forint­

felett­ingadozik­(3-45.­ábra).­Ugyanez­az­egyenletes­

3-43. ábra

A háztartások* belföldi és külföldi értékpapír-tulajdona

0

3 300 Milliárd forint

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Egyéb pénzügyi közvetítők kötvényei Hitelintézeti kötvények és jelzáloglevelek Vállalati kötvények

Külföldi hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok Állampapírok

* Tartalmazza a háztartásokat segítő nonprofit intézmények adatait is.

Forrás: MNB, Pénzügyi számlák

3-44. ábra

A nem pénzügyi vállalatok belföldi és külföldi értékpapír-tulajdona

0

600 Milliárd forint

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

MNB kötvények Vállalati kötvények

Külföldi hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok Egyéb pénzügyi közvetítők kötvényei

Hitelintézeti kötvények és jelzáloglevelek Állampapírok

Forrás: MNB, Pénzügyi számlák.

MNB­jelent­meg­a­külföldi­ kötvénypiacokon.­ 1995-től­a­jegybank­felhagyott­az­államháztartás­közvetlen­

finanszírozásával,­ezt­tükrözi,­hogy­a­külföldiek­által­

tartott­MNB­devizakötvények­állománya­az­1990-es­

évek­végéig­szerényebb­mértékben,­majd­radikálisan­

csökkent.­1998-tól­megindult,­és­azóta­is­egyenletes­

ütemű­ a­ külföldi­ befektetők­ állampapír­ vásárlása.­

rEzidEns kiBocsáTású részvényEk és részesedések, valaMiNt

A rEzidEns szEkTorok

tulajdoNáBaN lévő Belföldi és külFöldi TulAjdonosi

részEsEdésEk AlAkulásA

A­ pénzügyiszámla-statisztika­ a­ tulajdonosi­ részese-déseket­négy­kategóriára­bontva­mutatja­be:­tőzsdei­

részvények,­nem­tőzsdei­részvények,­egyéb­tulajdo-nosi­ részesedések­ és­ befektetési­ jegyek.­ A­ tőzsdei részvények­ szabályozott­ piaccal­ rendelkeznek,­ áruk­

és­forgalmuk­megbízhatóan­mérhető.­A­nem tőzsdei részvények­szintén­jogi­értelemben­értékpapír­formá-ban­fennálló­tulajdonosi­követelések,­szervezett­piacuk­

azonban­nincs,­a­papírokkal­kapcsolatos­információ-szerzést­ hatósági­ nyilvántartások­ segítik.­ Az­ egyéb tulajdonosi részesedések­csoportja­a­jogi­értelemben­

3-45. ábra

pénzügyi vállalatok belföldi és külföldi értékpapír-tulajdona

0

24 000 Milliárd forint

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Egyéb pénzügyi közvetítők kötvényei Vállalati kötvények

Önkormányzati kötvények

Hitelintézeti kötvények és jelzáloglevek MNB kötvények

Állampapírok

Külföldi hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok

Forrás: MNB, Pénzügyi számlák.

3-46. ábra

külföldiek tulajdonában lévő értékpapírok állománya

0

15 000 Milliárd forint

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Egyéb pénzügyi közvetítők kötvényei MNB kötvények

Hitelintézeti kötvények és jelzáloglevelek Önkormányzati kötvények

Vállalati kötvények Állampapírok

Forrás: MNB, Pénzügyi számlák.

nyilvántartásokból­szerezhetünk­információt.­Az­utol-só,­negyedik­kategória­a­befektetési jegyek,­amelyek­

A­hazai­tőzsdén jegyzett részvények­két­legjelentősebb­

tulajdonosi­ szektorok­ szempontjából­ a­ hazai­ tőzsdei­

részvények­legjelentősebb­befektetői­a­külföldiek, míg­

a­belföldi­szektorok­közül­az­államháztartás, a nem pénz-ügyi vállalatok­és­a­háztartások­rendelkeznek­jelentő-sebb­részvénybefektetéssel.­A­pénzügyi­vállalatok,­ezen­

belül­is­a­nem­pénzpiaci­alapok­és­a­nyugdíjpénztárak­

tulajdonában­levő­állomány­először­a­válság­hatásainak,­

majd­a­magánnyugdíj-pénztárak­megszűnésének­követ- keztében­közel­megfeleződött.­2011-ben­a­magánnyug-díj-pénztáraktól­ jelentős­ méretű­ értékpapír-portfólió­

A nem rezidensek által kibocsátott tőzsdei részvények

A nem tőzsdei részvények és üzletrészek­tekintetében­

szintén­ a­ nem­ pénzügyi­ vállalatok­ a­ releváns­ kibo-csátó­szektor­(85-90­százalék­arányban),­ugyanakkor­

pénzügyi­ eszközeik­ tekintetében­ maguk­ is­ jelentős­

mennyiségű­tőzsdén­kívüli­részvénnyel­és­egyéb­tu-lajdonosi­ részesedéssel­ rendelkeznek­ (vállalatközi­

tulajdonlás).­ A­ kilencvenes­ évek­ közepétől­ a­ válla-latközi­ követelések­ egyre­ nagyobb­ részét­ képezték­

a­tulajdonosi­részesedések,­ami­az­egyre­kiterjedtebb­

pénzügyi­kapcsolatokkal­volt­összefüggésben.­A­kisebb­

kibocsátó­szektorok­szempontjából­a­nem­tőzsdei­rész- vények­esetében­a­hitelintézetek­(10­százalék),­az­üz-letrészek­tekintetében­az­egyéb­pénzügyi­vállalatok­

rendelkeznek­ jelentősebb­ kibocsátott­ állománnyal­

(11­százalék).­

A­belföldi­nem­pénzügyi­vállalatok­mellett­jelentős­

tulajdonosi­ részesedés-vagyont­birtokolnak­ a­pénz-ügyi vállalatok­és­a­végső tulajdonos szektorok, azaz a­háztartások­és­az­államháztartás,­illetve­a­külföldiek­

(3-48.­ábra).­

3-47. ábra

külföldi tőzsdei részvények állománya a rezidens szektoroknál

0

2 700 Milliárd forint

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Hitelintézetek Államháztartás Háztartások

Egyéb pénzügyi vállalatok Nem pénzpiaci alapok Nem pénzügyi vállalatok

Forrás: MNB, Pénzügyi számlák.

Az­ESA2010­módszertani­váltás­óta­a­pénzügyi­válla-latok­szektorába­sorolt,­passzív­pénzügyi­közvetítést­

folytató­holdingokat­és­csoportfinanszírozókat­tömö-rítő­zártkörű pénzügyi közvetítők­rendelkeznek­jelen-tősebb­külföldi­üzletrész­tulajdonnal.­Napjainkban­ők­ A­rendszerváltás­előtt­legnagyobb­tulajdonosnak­szá-mító­központi kormányzat­mára­szűk,­döntően­nem­

tőzsdei­részvénytársaságokból­álló­vállalati­kör­tulaj-donosa.­A­helyi önkormányzatok­tulajdonosi­részese-désein­belül­a­részvények­és­üzletrészek­aránya­nem­

A nem rezidensek által kibocsátott­és­rezidensek­tulaj-donában­lévő­nem tőzsdei részvények és egyéb tulajdo-nosi részesedések­állománya­az­elmúlt­néhány­évben­

megduplázódott­ és­ 2014­ végén­ meghaladta­ a­ 8000­

A­befektetési­alapok­és­az­általuk­kibocsátott­befekte-tési jegyek­az­1990-es­évek­elején­jelentek­meg­a­ma-gyar­ pénzügyi­ piacon.­ Először­ korlátozott­ számban­

a­zártvégű­és­nem­pénzpiaci­alapok­jöttek­létre,­majd­

a­pénzügyi­közvetítőrendszer­fejlődése­és­az­adójog-szabályok­ folyamatos­ változása­ révén­ megjelentek­

a­nyíltvégű­befektetési­alapok­is,­amelynek­jegyei­fo- lyamatosan­vásárolhatók­és­visszaválthatók.­Az­állam-papíralapok­mellett­kialakultak­az­egyre­változatosabb­

befektetési­ politikával­ rendelkező­ alapok,­ valamint­

megszületett­a­pénzpiaci­alapok­kategóriája­is,­amely­

kizárólag­ éven­ belüli­ lejáratú­ pénzügyi­ eszközökbe­

fektethet­be.­A­nyíltvégű­konstrukció­megjelenésével­

A hazai befektetési jegyek fő tulajdonosai­a­kezdetek-től­fogva­a­háztartások­(3-49.­ábra),­amelyek­2014­

végén­a­teljes­befektetési­jegy-állomány­70­százalé- kát­birtokolták­(3879­milliárd­forint).­2012-től­a­ház-tartások­ új­ megtakarításai­ a­ betétek­ helyett­ egyre­

inkább­az­értékpapír­típusú­eszközökbe­áramlottak,­

3-48. ábra

tulajdonosi részesedések állománya a fő tulajdonos szektoroknál 2014 végén

0

26 000 Milliárd forint

pénzügyiNem vállalatok

Pénzügyi

vállalatok

Állam-háztartás Háztar-tások és NPISH

Külföld

Nem pénzpiaci befektetési jegyek Egyéb részvények

Pénzpiaci befektetési jegyek Tőzsdei részvények

Egyéb tulajdonosi részesedések

Forrás: MNB, Pénzügyi számlák.

jegyeit­vásárolják,­és­a­nem­pénzügyi­vállalatok­(7­szá-zalék),­amelyek­az­elmúlt­két­évben­a­háztartásokhoz­

hasonlóan­növelték­a­befektetési­jegyekben­tartott­

megtakarításaikat.­A­biztosítók­és­a­külföldiek­birto-kolnak­még­számottevő­mennyiségű­befektetési­jegyet­

(5­és­4­százalék),­míg­a­nyugdíjpénztárak­állománya­

2011­óta­stagnál­(3­százalék).

A befektetési alapok megkülönböztetése­és­kategó-riákba­ sorolása­ az­ adott­ alap­ befektetési­ politikája­

alapján­történik.­A­befektetési­politika­meghatározása­

nemcsak­az­alapok­közötti­eligazodást­teszi­lehetővé­

a­piac­és­a­befektetők­számára,­hanem­segítséget­nyújt­

a­múltbéli­hozamok­összehasonlításában­és­a­befekte-tések­kockázatosságának­megítélésében­is.­Arról,­hogy­

az­egyes­tulajdonosi­szektorok­milyen­típusú­alapba­

fektetik­megtakarításaikat,­a­havonta­megjelenő­ér-tékpapír-statisztikai­publikáció­Kiegészítő­adatok­nevű­

táblája­nyújt­bővebb­információt²⁷.

A külföldi kibocsátású befektetési jegyek­ 2002­ óta­

egyre­fontosabb­szerepet­játszanak­a­rezidens­érték- papír-tulajdonosok­befektetéseiben.­2008­végén­a­bel-földiek­tulajdonában­lévő­állomány­755­milliárd­forint­

volt,­ami­két­év­alatt­megduplázódott.­Bár­a­magán-nyugdíjpénztárak­megszűnését­követően­jelentősen­

visszaesett­ a­ külföldi­ befektetési­ jegyek­ állománya,­

2013-tól­ismét­fokozatosan­gyarapodik­a­rezidens­szek-toroknál­lévő­mennyiség.­2014­végén­a­biztosítók­és­

a­nem­pénzpiaci­alapok­rendelkeztek­az­állomány­több­

mint­66­százalékával,­de­a­nem­pénzügyi­vállalatok­és­

a­háztartások­is­növekvő­mértékben­fektetik­pénzügyi­

megtakarításaikat­ külföldi­ befektetési­ jegyekbe­ (21­

százalék).­Napjainkban­a­biztosítók,­nyugdíjpénztárak­

szektora­birtokolja­a­külföldi­befektetési­jegyek­több­

mint­50­százalékát,­az­állomány­másik­felét­az­egyéb­

pénzügyi­közvetítők­és­a­háztartások­tartják.­Az­1400­

milliárd­forintot­kitevő­összes­állomány­mindössze­7­

százaléka­pénzpiaci­alapok­befektetési­jegye.

3-49. ábra

a háztartások* tulajdonában lévő hazai és külföldi befektetési jegyek

0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000

3 500 Milliárd forint

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Hazai pénzpiaci befektetési jegyek Külföldi pénzpiaci befektetési jegyek Hazai nem pénzpiaci befektetési jegyek Külföldi nem pénzpiaci befektetési jegyek

* Tartalmazza a háztartásokat segítő nonprofit intézmények adatait is.

Forrás: MNB, Pénzügyi számlák.

27­­A­rezidens­kibocsátású­értékpapírok­adatai­kibocsátói­és­tulajdonosi­bontásban,­Kiegészítő­adatok­az­állampapírokról­és­a­befektetési­alapokról:­

5.­tábla:­Befektetési­jegyek­állományai­az­alap­típusa,­illetve­tulajdonosi­szektorok­szerint­bontva

Nyomda:­Prospektus–SPL­konzorcium 8200­Veszprém,­tartu­u.­6.

In document Magyarország pénzügyi számlái (Pldal 107-114)