jövedelmezőség – Bizalom és stabilitás hosszú távon

Egy­szektorban­tevékenykedő­társaság­elsődleges­érdekeltségét­az­adott­vállalat­nyereségessége­adja.­A­jö-vedelmezőségi­mutatókon­keresztül­válik­mérhetővé­a­vállalat­jövedelemtermelő­hatékonysága.­A­magas­

jövedelmezőség­érdekeltté­teszi­a­tőketulajdonosokat,­hogy­továbbra­is­a­vállalataikban­tartsák­a­pénzü-ket.­A­visszaforgatott­nyereségből­lehetőség­nyílik­az­innovációra,­amely­javíthatja­a­szolgáltatás­minőségét.­

Ez­utóbbi­elengedhetetlen­a­fogyasztók­jólétének­emeléséhez­(változatlan­árszínvonal­mellett).

A­válság­előtti­években­a­biztosítási­szektor­átlagos­adózás­utáni­tőkearányos­eredménye­(ROE)²⁵­stabilan­20­

százalék­fölött­alakult­enyhén­csökkenő­trend­mellett­(25.­ábra).­A­magas­jövedelmezőséghez­elsősorban­a­nem­

25­­ROE­(return­on­equity)­=­adózott­eredmény saját­tőke 25. ábra

A hazai biztosítási szektor jövedelmezősége és annak összetétele

16,9 18,1 18,5

Túlfűtött (átlagosan 24,7%) Egészséges

(átlagosan 16,6%) Alacsony

verseny-képességű (átlagosan 4,3%)

Adózott eredmény

Nem-élet biztosítástechnikai eredmény Nem biztosítástechnikai elszámolások Társasági adó

Élet biztosítástechnikai eredmény ROE (jobb tengely)

Megjegyzés: A szektorszintű ROE értékek az éves auditált adatszolgáltatás alapján kerültek kiszámításra, ahol a saját tőke tartalmazza a tárgyévi osztalékot.

Forrás: MNB.

a­díjakban­csak­részlegesen­jelent­meg.­Azonban­az­elmúlt­években­tapasztalt­javulás­eredményeként­2016-ban­a­szektorszintű­ROE­19,5­százalék­volt,­amely­továbbra­is­elmarad­a­válság­előtti­átlagos­szinttől.

A­veszteséges­biztosítók­száma­a­válságot­követően­megnőtt,­2012-ben­már­közel­40­százalékuk­veszteséges­

volt.­Ezt­követően­folyamatos­javulás­vette­kezdetét.­Az­első­decilis­biztosítóinak­ROE-ja­2012-ben­–60­százalék­

alatti,­míg­2016-ban­ugyanez­a­határérték­–4­százalék.­A­tartósan­negatív­eredményeket­produkáló­szereplők­

magas­aránya­elsősorban­mérethatékonysági­okokra­vezethető­vissza,­azonban­a­már­korábban­említett­pozitív­

piaci­növekedési­trend­esetén­elérhetővé­válhat­a­hatékony­üzemméret.­További­nyereségességet­növelő­kulcs-tényező­lehet­a­kötelező­gépjárműfelelősség-biztosítást­művelő­szereplőknél­az­ágazat­jövedelmezőségének­

javítása,­az­életbiztosítási­ágban­pedig­a­szerzési­költségek­mérséklésének­elindulása.

A­kockázatoknak­megfelelő­tőkeigénnyel­elérhető­jövedelmezőséget­a­ROSCR­(return­on­solvency­capital­

requirement)²⁶­mutatóval­szemléltettük­(26.­ábra),­ami­az­intézmények­szektorszintű­adózott­eredményének­

és­szavatolótőke-szükségletének­aránya.­A­Szolvencia­II­szerinti­szavatolótőke-szükséglet­megmutatja,­hogy­

mekkora­tőke­biztosítása­szükséges­a­tulajdonosok­részéről­a­biztosító­kockázatainak­fedezéséhez.­Szektor-szinten­az­adózott­eredmény­emelkedése­arányaiban­meghaladta­a­szavatolótőke-szükséglet­emelkedését,­így­

a­fentiekhez­hasonlóan­a­ROSCR­is­alátámasztja­a­szektor­jövedelemtermelő­képességének­a­javulását.

A­fejezet­elején­utaltunk­arra,­hogy­a­magas­jövedelmezőség­jelenti­a­tőketulajdonosok­motivációját­az­ága-zatba­újra­történő­befektetéshez.­Az­EU-n­belüli­szabad­tőkemozgást­biztosító­gazdasági­környezetben­a­hazai­

biztosítóknak­nem­csak­egymással,­de­a­külföldön­tevékenykedő­hasonló­vállalatokkal­is­fel­kell­tudniuk­venni­

a­versenyt.­Az­OECD­saját­tőke­arányos­jövedelmezőség­(ROE)­adatai­alapján­a­hazai­biztosítási­szektor­2010-et­

követően­éveken­át­alulmúlta­az­EU­országait­és­2014-ig­a­többi­visegrádi­ország­átlagát­(27.­ábra).­Az­elmúlt­3­

évben­azonban­a­hazai­szektor­felülmúlta­a­többi­országcsoport­(V3,­Club­Med,­EU­egyéb)­átlagait,­így­a­magyar­

biztosítók­ismét­versenyképes­jövedelmezőséget­tudnak­felmutatni­nemzetközi­téren.

26­­ROSCR­=­ adózott­eredmény S2-es­szavatolótőke-szükséglet 26. ábra

Szektorszintű Szolvencia II-es szavatolótőke-szükséglet arányos nyereség (ROSCR)

13,5 14,7

21,4 22,9

0 5 10 15 20 25

0 50 100 150 200 250

2013 2014 2015 2016

% Mrd Ft

Adózott eredmény

ROSCR (jobb tengely)S2-es szavatolótőke-szükséglet Forrás: MNB.

TISZTESSÉGES­ÉS­VERSENYKÉPES­JÖVEDELMEZőSÉG

Más­mutatókkal­is­megnéztük­a­hazai­szektor­jövedelmezőségét.­A­szavatolótőke-arányos­nyereség­mutató­

(ROSC)²⁷­alapján­a­ROE-val­közel­megegyező­módon­az­utolsó­években­a­V4­országok­felülmúlták­a­többi­EU-s­

ország­átlagát­(28.­ábra).­

27­A­képlethez­használt­szavatoló­tőke­a­Szolvencia­I­(S1)­rendszer­alapján­számolódott.­ROSC­(return­on­solvency­capital)­=­ adózott­eredményS1-es­szavatolótőke 27. ábra

A hazai biztosítási szektor saját tőke arányos jövedelmezőség (ROE) nemzetközi összehasonlítása

–5

V3 (átlagosan: 14,8%) Club Med (átlagosan: 7,7%) EU egyéb (átlagosan: 9,6%) Magyarország (átlagosan: 12,0%)

EU többi ország: 5–10%

V4: 10–15%

Megjegyzés: A V3 (Csehország, Lengyelország és Szlovákia), a Club Med (Görögország, Olaszország, Portugália és Spanyolország) és az EU egyéb (előbbieken és Magyarországon kívüli EU országok) az adott országcsoportok átlagát mutatja.

Forrás: OECD, MNB.

28. ábra

A hazai biztosítási szektor szavatolótőke-arányos jövedelmezősége (ROSC) nemzetközi összehasonlításban (S1)

–10 Magyarország Nyesett Mo.

Megjegyzés: A V3 (Csehország, Lengyelország és Szlovákia), a Club Med (Görögország, Olaszország, Portugália és Spanyolország) és az EU egyéb (előbbieken és Magyarországon kívüli EU országok) az adott országcsoportok átlagát mutatja.

Forrás: EIOPA, MNB és saját számítások alapján.

Eszközarányos­nyereség­(ROA)²⁸­alapján­hazánk­2010-ig­a­visegrádi­országokkal­közel­azonos­szinten­mozgott­

–­megelőzve­az­EU-s­átlagot­–,­majd­nagy­visszaesést­követően­folyamatos­visszazárkózás­látható­a­régiós­or-szágokhoz­(29.­ábra).­Ugyanakkor­a­díjbevétel-arányos­jövedelmezőségi­mutató­(ROP)²⁹­alapján­a­hazai­szektor­

a­többi­országcsoport­átlagait­alulmúlva­teljesített­a­teljes­vizsgált­időhorizonton­(30.­ábra).

28­­ROA­(return­on­assets)­=­ adózott­eredmény eszközök­összesen­(mérlegfőösszeg)

29­­ROP­(return­on­premium)­=­ adózott­eredménybruttó­díjbevétel 29. ábra

A hazai biztosítási szektor eszközarányos jövedelmezősége (ROA) nemzetközi összehasonlításban

–2 –1 0 1 2 3 4 5

–2 –1 0 1 2 3 4 5

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

% %

V3 (átlagosan: 3,3%) Club Med (átlagosan: 0,8%) EU egyéb (átlagosan: 1,3%) Magyarország (átlagosan: 1,8%) Forrás: EIOPA, MNB.

30. ábra

A hazai biztosítási szektor díjbevétel-arányos jövedelmezősége (ROP) nemzetközi összehasonlításban

–15 –10 –5 0 5 10 15 20

–15 –10 –5 0 5 10 15 20

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

% %

V3 (átlagosan: 9,6%) Club Med (átlagosan: 3,9%) EU egyéb (átlagosan: 9,8%) Magyarország (átlagosan: 2,0%) Forrás: EIOPA, MNB.

TISZTESSÉGES­ÉS­VERSENYKÉPES­JÖVEDELMEZőSÉG

A­jövőbeli­folyamatokat­figyelembevéve­azonban­arra­lehet­számítani,­hogy­csökken­a­hazai­szektor­jövedel-mezősége,­amelyre­utalhat­az­is,­hogy­a­V3-ak­ROE­átlaga­hosszú­távon­csökkenő­trendet­mutat.­Másrészt­

a­hazai­piac­fejlődésével­párhuzamosan­–­a­fejlettebb­nyugat-európai­országokhoz­közelítve­–­alacsonyabb­

nyereségességgel­működhetnek­a­következő­évtizedben.­A­szektor­számára­ideális­és­tartós­cél­lehet­a­10-15­százalékos­sávban­maradni,­amelyben­továbbra­is­versenyképes­maradhat­a­régiós­országok­biztosítási­

ágazataival­szemben­és­megelőzhetné­a­többi­EU­országét.­A­hazánkban­maradó­tőkeállomány­segítségével­

az­intézményeknek­lehetőségük­nyílhat­innoválni­saját­tevékenységüket­és­magasabb­minőségű­szolgáltatást­

nyújtani­ügyfeleik­számára.

Az­elmúlt­15­év­adatai­alapján­a­hazai­biztosítási­szektor­tőkemegtartó­képessége­változékonyan­alakult­(31.­

ábra).­A­válság­előtti­időszakot­(2009­előtt)­a­szektorszintű­adózott­eredményt­el­nem­érő­osztalék­kifizetése­

jellemezte.­A­2010.­év­a­szektor­jövedelmezőségében­a­hirtelen­mélypontot­jelentette,­amit­nem­követett­le­

a­kifizetett­osztalék,­ugyanakkor­annak­mértéke­mindig­meghaladta­az­adott­évi­eredményt.­Azóta­a­szektor-szintű­eredmény­kezd­visszatérni­a­válság­előtti­szintekre,­de­fennmaradt­a­többletkifizetéssel­járó­válság­utáni­

tendencia,­amelyet­a­külföldi­anyavállalatok­megemelkedett­tőkeigénye­magyarázhat.­Hosszú­távon­kívánatos­

lenne­az­eredmények­meghagyása­(a­2009.­előtti­időszakhoz­hasonlóan),­és­azokból­finanszírozni­az­elkövet-kező­évek­innovációit.­A­korábbi­fejezetekben­példaként­említettük­a­digitalizáció­területén­való­továbblépést­

és­a­költségek­csökkentését,­amely­folyamatokban­a­lemaradó­intézmények­versenyhátrányba­kerülhetnek.

31. ábra

Az osztalék és a saját tőke kapcsolata

40 80 120 160 200 240 280 320

10

0 0

20 30 40 50 60 70 80

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Mrd Ft Mrd Ft

Eredménytöbblet Többlet kifizetése

Osztalék Adózott eredmény Saját tőke (jobb tengely) Forrás: MNB.

In document 2O18 F E B R U Á R (Pldal 35-40)