• Nem Talált Eredményt

Dr. Kosztopulosz Andreászegyetemi docens Értékpapírpiacok

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2022

Ossza meg "Dr. Kosztopulosz Andreászegyetemi docens Értékpapírpiacok"

Copied!
5
0
0

Teljes szövegt

(1)

Értékpapírpiacok

Dr. Kosztopulosz Andreász egyetemi docens

SZTE GTK Pénzügyek és Nemzetközi Gazdasági Kapcsolatok Intézete

4. fejezet Származtatott ügyletek és piacaik:

a határidős, a csere- és az opciós

ügyletek

(2)

Arbitrázs a határidős (forward)

és az azonnali piac között - példa

(3)

Egy részvény azonnali árfolyama S=60, az éves

kockázatmentes kamatláb r=10%. Mennyi az egy évvel későbbi időpontra vonatkozó határidős árfolyam, ha a részvény az 1 év alatt nem fizet osztalékot?

Tegyük fel, hogy az aktuális 1 éves forward részvény-

árfolyam F=68. Van-e lehetőség arbitrázsra, és ha igen, hogyan?

És ha az aktuális 1 éves forward részvényárfolyam F=64?

(4)

A forward ár meghatározása és arbitrázs stratégia F

piaci

=68 esetén

Első lépésben meghatározzuk az elméleti határidős árfolyamot az azonnali ár kockázatmentes kamatlábbal számított jövőértékeként:

Ha Fpiaci =68, akkor Fpiaci > Felm , tehát a határidős piac relatíve drága és a szintetikus arbitrázs logikájának megfelelően olyan formában veszünk, amilyen formában olcsó (=szintetikus) és olyan formában adunk el, amilyen formában drága (=határidős piac):

MOST:

1. Felveszünk S=60 hitelt CF= + 60

2. Az azonnali piacon veszünk egy részvényt, amit megtartunk egy évig CF= – 60 3. Határidős részvény eladási ügyletet kötünk a piacon az F=68 határidős áron CF= 0 1 ÉV MÚLVA: Nettó befektetés: 0

4. Teljesítjük a határidős eladási kötelezettséget és eladjuk F=68-ért a részvényt CF= + 68 5. Visszafizetjük a felvett hitelt kamatostul: CF= – 66

Nyereség: +2

(5)

Arbitrázs stratégia F

piaci

=64 esetén

Ha Fpiaci =64, akkor Fpiaci < Felm , tehát a határidős piac relatíve olcsó és a szintetikus arbitrázs logikájának megfelelően olyan formában veszünk, amilyen formában olcsó (= határidős piac), és olyan formában adunk el, amilyen formában drága (= szintetikus):

MOST:

1. Határidős részvény vásárlási ügyletet kötünk a piacon az F=64 határidős áron CF= 0 2. Kölcsönveszünk egy részvényt és eladjuk az azonnali piacon (short sell) CF= + 60 3. A vételárat kockázatmentes betétbe helyezzük egy évre CF= – 60

Nettó befektetés: 0 1 ÉV MÚLVA:

4. Felvesszük a bankbetét összegét és a kamatot: CF= + 66

5. Teljesítve a határidős vételi kötelezettséget megvesszük F=64-ért a részvényt CF= – 64 6. Visszaadjuk a kölcsönvett részvényt CF= 0

Nyereség: +2

Hivatkozások

KAPCSOLÓDÓ DOKUMENTUMOK

- az YTM számítása során azt feltételezzük, hogy a befektetés során keletkező pénzáramokat ugyanazon YTM mellett lehet újrabefektetni, de ha menetközben

SZTE GTK Pénzügyek és Nemzetközi Gazdasági Kapcsolatok Intézete.. fejezet A fix kamatozású értékpapírok

ha k = r, akkor: névérték = nettó árfolyam (ekkor k az ún. par kamatláb) ha k &lt; r, akkor: névérték &gt; nettó árfolyam (diszkontkötvény)..

Az árfolyam kamatláb szerinti parciális deriváltja mutatja a kamatláb-kockázat nagyságát.. Elemi kötvény és logaritmikus

Két, csak a névleges kamatlábukban különböző kötvény közül annak nagyobb az átlagideje, amelyiknek kisebb a névleges kamatlába.. Az

SZTE GTK Pénzügyek és Nemzetközi Gazdasági Kapcsolatok Intézete.. fejezet A fix kamatozású értékpapírok

Vagyis az átrendezés során 611,11$-ral növelni kell az EK értékét az ÖJK rovására: az ÖJK kötvény esedékes 500$ kamatából EK-t kell venni és még el is kell adni

portfólióban az egyes értékpapírok részaránya megegyezik az adott értékpapír relatív piaci értékével, azaz az adott értékpapír piaci árfolyama és piacon