Beszámoló összeállítás és elemzés
Jövedelmezőségi mutatók
A lecke tartalma
Jellemző jövedelmezőségi mutatók
Megtérülési ráták
Mutatószámrendszerek alkalmazása
Tényezőkre bontás
Jellemző jövedelmezőségi mutatók
Eredményhányad: (rész)eredmény/NÁB
ÜTE/NÁB ROS (Return on Sales)
=AE/NÁB AE nem jó! (Miért?)
Globális fedezeti hányad
Fedezeti összeg = NÁB – Értékesítés közvetlen költsége Fedezeti hányad = Fedezeti összeg / NÁB
Megtérülési ráták
Tőkearányos adózott eredmény: ROE (Return on equity) = AE/ST Befektetés értékelés egyik alapvető mutatója
Alternatív befektetésekkel való összehasonlításra Az osztalékpolitika nem semleges!
Eszközarányos eredmény: ROA (Return on Assets)=
AEE (AE)/Eszközök vagy befektetett eszközök (vagy működő tőke) ROIC (Return on Invested Capital)=NOPLAT/Működő tőke
Ne elégedjünk meg önmagában egy-egy számított mutatóval, hanem keressünk
mögöttes tényezőket (mutatószámrendszerek, tényezőkre bontás)
Adott mutató alakulására milyen mögöttes tartalmak, összefüggések hatnak?
Mutatószámrendszerek alkalmazása
Mutatószámrendszerek alkalmazása
Ok-okozati összefüggések feltárása
Csúcsmutató kiválsztása
Részmutatók kiválsztása, amelyek magyarázó változóként vehetők figyelembe
ROE = ROA * tőkemultiplikátor (LR)
Egy egyszerű példa tényezőkre bontásra
- ROA = AE / Eszközök - LR = Eszközök / ST
A ROA is tovább bontható
- ROA = AE/Eszközök
- ROS * Eszközök forgási sebessége (Eszközarányos árbevétel, ATO, Asset turnover)
- AE/NÁB * NÁB/Eszközök
ROE= ROS * ATO * LR
Példa
2018. 2019.
NÁB 700.000 630.000
AE 7.000 9.000
Saját tőke 72.000 75.000
Eszközök 230.000 180.000
Számítsuk ki a részmutatókat!
2018. 2019.
ROS 7000/700000=
0,01 0,1428
ATO 700000/230000=
3,04348 3,5
LR 230000/72000=
3,1944 2,4
Számítsuk ki a csúcsmutatót és a változását!
• ROE (2018): 9,72 %
• ROE (2019): 12 %
• ∆ROE = +2,28
Írjuk fel a részmutatók hatásaiként a csúcsmutatót!
• ROE (2018) = 0,01*3,04348*3,1944
• ROE (2019) = 0,01428*3,5*2,4
Számítsuk ki az egyes részmutatók hatását!
2018 AE/NÁB változás
NÁB/Eszk öz változás
Eszköz/ST
változás 2019
AE/NÁB
0,01 0,01428 0,01428 0,01428 0,01428
NÁB/Eszk
öz
3,04348 3,04348 3,5 3,5 3.5
Eszköz/ST
3,1944 3,1944 3,1944 2,4 2,4
ROE
0,0972 0,1388 0,1597 0,12 0,12
ROS
hatása +0,0416
hatásaATO +0,0209
LR hatása -0,0397
Az AE számos olyan tényező is befolyásolja, amit érdemes külön is kimutatni
Eredmény szerkezete: ÜTE +/- PE (rendkívüli események szűrése?) Jövedelemadózás: AEE – TAO = AE
Bővítsük a részmutatókat!
Mutassuk ki ezek hatását is!
Az előző változathoz képest tehát az AE helyébe az ÜTE lép A PE hatását az AEE/ÜTE hányados fejezi ki
Jelöljük ezt (angol terminológia – kamatteher-ráta – alapján) IB- vel
A TAO hatását az AE/AEE hányados fejezi ki (adóteher-ráta) Jelöljük ezt (angol terminológia alapján) TB-vel
IB: Kamatteher ráta TB: Adóther ráta
A kibővített rendszer, tehát
ROE = LR * ATO * ROS * IB * TB
AE
=
Eszközök x
NÁB
x
ÜTE
x
AEE
x
AE
ST ST Eszközök NÁB ÜTE AEE
ROA
Ügyeljünk tehát arra, hogy milyen eredménykategóriákkal számolunk a ROA esetében!
Ha AE-vel, akkor abban már benne van az IB és TB hatása is!
A felvázolt összefüggés láncolat lényegében egy Du-Pont elemzés
=
Eszközök x
NÁB
x
EBIT
x
EBT
x
EAT
ST Eszközök NÁB EBIT EBT
ROE
EBIT: Earnings Before Interest and Tax EBT: Earnings Before Tax
Earnings After Tax
Vigyázzunk az értelmezésre!
Ha a kamatteher-ráta (IB) csökken, az csökkentőleg ha a ROE-ra, mert a kamatteher nőtt (vagyis PE romlott)!
Ha az adóteher-ráta nő, az növelőleg hat a ROE-ra, vagyis ez az adóteher csökkenését jelenti!
És mindezek addig igazak, amíg valamely eredmény (ÜTE, AEE, AE) nem lesz negatív!
Nem is beszélve, ha az ST lesz negatív!
Köszönjük a megtisztelő
figyelmet!
Jelen tananyag a Szegedi Tudományegyetemen készült az Európai Unió támogatásával. Projekt azonosító: EFOP-3.4.3-16-2016-00014
